בשנתיים האחרונות חל שינוי משמעותי ממשקיעים המפקידים את מבטחם בניהול אקטיבי לאלה שמאבדים את אמונם ביכולת לבצע ביצועים, ובניסיון לקצץ בעלויות, מתמקדים במקום זאת בפסיביות. כתוצאה מכך, מנהלי נכסים רבים יישמו מודל ליבה-לווין לאסטרטגיית בחירת הקרן שלהם המסתמכת על ליבה פסיבית ולווין של מספר נבחר של קרנות אקטיביות. זה לא המקרה במשרד הרב-משפחתי טולדו קפיטל שבסיסו בציריך, כפי שמסביר היועץ הפיננסי הבכיר גיא שוחט: "בתיק אידיאלי נשתמש במודל ליבה לוויני עם קרנות גידור המייצגות את ליבת קרנות הסל וקרנות הנאמנות את הלוויין". עם זאת, ישנם כמה אילוצים כגון צרכי נזילות של הלקוח ואת הידע של הלקוח של קרנות גידור אשר יכול לשנות את הרכב הקצאת הנכסים. התיק הממוצע מורכב משש קרנות גידור". תפקידו כרוך באחריות למנדטים לפי שיקול דעת, מה שנותן לו מרחב תמרון משמעותי בכל הנוגע להחלטה על אסטרטגיית השקעה מסוימת "ברגע שהלקוח מגדיר את תיאבון הסיכון שלו, אנחנו בונים תיק מתאים, אבל אני צריך להסביר את המטרה של השקעות אלטרנטיביות בכלל וקרנות גידור בפרט ללקוח". הרעיון המרכזי של קרנות הגידור הוא להגן על ההשקעות שלכם בזמני מצוקה, לאבד כמה שפחות בזמנים רעים זה המפתח", הוא מדגיש.
עליית הרובוטיקה
מהן הסיבות לאמונתו בניהול פעיל? בראש ובראשונה, הספקנות הגוברת שלו לגבי תהליך בחירת קרנות אוטומטי יותר ויותר. "עם עליית ההשקעה ברובוטיקה, הדרך לבדל את עצמך היא באמצעות קרנות גידור כי השוק הרבה פחות שקוף ולכן קשה יותר לרובוטיקה להיכנס", הוא טוען. יתר על כן, הוא מאמין כי מגזרים של שוקי המניות העולמיים מוערכים כיום יתר על הערך. "אם מסתכלים על אינדיקטורים מרכזיים כמו רווח למניה, ברור מאוד שהמניות המוצגות במדדים מרכזיים כמו ה-S&P כרגע הן לפחות גבוהות מדי אם לא מוערכות יתר על המידה ואין הרבה פוטנציאל ייסוף. בהקשר זה, אנו מעדיפים להעסיק את המוחות הטובים ביותר", הוא טוען. כתוצאה מכך, שוחט מציע לקרנות גידור למלא תפקיד שונה במהותו מהמצוד לטווח הקצר אחר רווחים. "כשאנחנו מחליטים להשקיע בקרן גידור, אנחנו נוטים להחזיק אותם לתקופה ארוכה יותר. אנחנו רוצים שהם יתפקדו כמו כל קרנות מזג האוויר ונוטים להיות בעלי תקופת החזקה ממוצעת של שלוש עד חמש שנים", הוא מסביר. מרכיב מרכזי נוסף בתהליך בחירת הקרן שלו הוא ההתמקדות במתאם. "אנחנו אוהבים קרנות מתאם נמוכות למדדים העיקריים, בעת בחירת קרן להוסיף לתיק שלנו, אנחנו גם בודקים את המתאם עם קרנות אחרות שיש לנו כיום", אומר שוחט.
בחירות לא קונבנציונליות
בשל האופי המגוון של תעשיית קרנות הגידור, כאשר קשה להשוות בין קרנות בודדות, גישתו לבחירת קרנות אינה קונבנציונלית. "בחירת קרנות גידור אינה קלה. אנחנו לא משתמשים כיום במאגרי מידע כמו מורנינגסטאר, במקום זאת, אנחנו מקבלים את הרעיונות שלנו ממשקיעים אחרים, מעלון קרן הגידור השבועי של בלומברג, או מכספים שאנחנו משקיעים בהם". באופן דומה, התהליך שלו דורש תשומת לב לניהול סיכונים, אך הוא טוען כי משקיעים המתמקדים אך ורק בקרנות מוסדרות עלולים להחמיץ הזדמנויות. "אם אני יכול לבחור בין קרן מחוץ לחוף לבין קרן שותפה של Ucits מבית גדול כמו בלאקרוק , ואין לי שום צרכי נזילות, אני לא רואה שום סיבה לבחור את קרן Ucits. Ucits יכול לפעמים אפילו להרוס את הערך בגלל מגבלות על השקעות. אני מאמין בפרמיית הנזילות", הוא טוען. במקביל, בדיקת הידע של מנהל הקרן היא חיונית עוד יותר. "אנחנו שואפים לפגוש את מנהל הקרן באופן אישי או לפחות לקיים שיחת ועידה. כמובן שזה תלוי בגודל; אם קרן גדולה מספיק אנחנו לא צריכים להיפגש, אבל עבור קטנים יותר אנו מצפים מנציג לבקר במשרד שלנו לפחות כמה פעמים. חיוני שהם יבינו בדיוק מה קורה בחברות שהם משקיעים בהן".
