Взгляд за пределы ядра

В последние пару лет инвесторы стали больше доверять активному управлению, чем тем, кто потерял уверенность в его эффективности и, пытаясь сократить расходы, сосредоточился на пассивных фондах. В связи с этим многие управляющие активами внедрили модель "ядро-спутник" в свою стратегию выбора фондов, которая опирается на пассивное ядро и спутник из избранного числа активных фондов: "В идеальном портфеле мы используем модель "ядро-спутник", где хедж-фонды представляют собой ядро, а ETF и взаимные фонды - спутник". Однако существуют некоторые ограничения, такие как потребности клиента в ликвидности и знания клиента о хедж-фондах, которые могут изменить состав распределения активов. В среднем портфель состоит из шести хедж-фондов". Его роль подразумевает ответственность за дискреционные мандаты, что дает ему значительное пространство для маневра, когда дело доходит до принятия решения о конкретной инвестиционной стратегии. "Как только клиент определит свою склонность к риску, мы создадим соответствующий портфель, но я должен объяснить клиенту цель альтернативных инвестиций в целом и хедж-фондов в частности". "Основная идея хедж-фондов - защитить ваши инвестиции в тяжелые времена, потерять как можно меньше в плохие времена - это главное", - подчеркивает он.

РОСТ РОБОТОТЕХНИКИ

Каковы причины его веры в активное управление? Прежде всего, это его растущее скептическое отношение к все более автоматизированному процессу отбора фондов. "С ростом роботизированного инвестирования способ выделиться - это хедж-фонды, потому что рынок гораздо менее прозрачен, и поэтому роботам сложнее на него выйти", - утверждает он. Более того, он считает, что сегменты мировых фондовых рынков в настоящее время переоценены. "Если посмотреть на ключевые показатели, такие как прибыль на акцию, то становится совершенно очевидно, что акции, входящие в ключевые индексы, такие как S&P, в настоящее время как минимум справедливо, если не переоценены, и потенциал их роста невелик. В этом контексте мы предпочитаем использовать лучшие умы", - утверждает он. Следовательно, Шоше предполагает, что хедж-фонды выполняют принципиально иную роль, нежели краткосрочная охота за прибылью. "Когда мы решаем инвестировать в хедж-фонд, мы, как правило, держим его в течение более длительного периода времени. Мы хотим, чтобы они работали как все погодные фонды, поэтому средний срок их владения составляет от трех до пяти лет", - объясняет он. Еще одним ключевым элементом его процесса отбора фондов является внимание к корреляции. "Мы предпочитаем фонды с низкой корреляцией с основными индексами, и при выборе фонда для добавления в наш портфель мы также проверяем корреляцию с другими фондами, которые у нас есть в настоящее время", - говорит Шоше.

НЕТРАДИЦИОННЫЙ ВЫБОР

Ввиду разнообразия индустрии хедж-фондов, когда отдельные фонды, как известно, трудно сравнивать, его подход к выбору фондов нетрадиционен. "Отбор хедж-фондов - дело непростое. В настоящее время мы не используем такие базы данных, как Morningstar, вместо этого мы черпаем идеи либо от других инвесторов, либо из еженедельного бюллетеня хедж-фондов Bloomberg, либо из фондов, в которые мы инвестируем". Аналогичным образом, его процесс требует внимания к управлению рисками, но он утверждает, что инвесторы, сосредоточенные исключительно на регулируемых фондах, могут упустить возможности. "Если я могу выбирать между оффшорным фондом и фондом, соответствующим требованиям Ucits, от такого крупного дома, как Blackrock, и у меня нет потребности в ликвидности, я не вижу причин выбирать фонд Ucits. Ucits иногда может даже уничтожить стоимость из-за ограничений на инвестиции. Я верю в премию за ликвидность", - утверждает он. В то же время проверка знаний управляющего фондом тем более необходима. "Мы стремимся лично встретиться с управляющим фондом или хотя бы провести телефонную конференцию. Конечно, это зависит от размера фонда; если фонд достаточно большой, то нам не нужно встречаться, но для небольших фондов мы ожидаем, что представитель посетит наш офис хотя бы пару раз. Очень важно, чтобы они точно понимали, что происходит в компаниях, в которые они инвестируют".

Другие сообщения от Uri Krausz