Инвестиционная идея: Индекс малых капиталов США

Малые акции относятся к публично котируемым акциям с рыночной капитализацией, обычно составляющей от 250 миллионов до 2 миллиардов долларов. Эти компании часто имеют более высокий левередж и большую волатильность, что делает их более рискованными инвестициями. Однако они также обладают значительным потенциалом роста, особенно в благоприятных экономических условиях.

Мы считаем, что небольшие компании имеют значительные шансы превзойти своих более крупных конкурентов в ближайшие 6-12 месяцев благодаря текущим экономическим условиям и привлекательным оценкам.

Почему именно малые капиталы?

  1. Экономические условия. Акции с малой капитализацией сталкиваются с недостатками на рынке заемного капитала по сравнению с более крупными аналогами, поскольку в структуре их капитала большее место занимают долговые обязательства. Это делает их более чувствительными к изменениям процентных ставок и экономического цикла.

 

В условиях замедления инфляции, сокращения занятости и снижения процентных ставок в некоторых странах с развитой экономикой ожидается, что Федеральная резервная система США вскоре снизит процентные ставки.

Компании с малой капитализацией могут выиграть от снижения ставок, поскольку это уменьшит стоимость их капитала и облегчит расходы на выплату процентов по долгам. Почти половина долговых обязательств компаний с малой капитализацией имеет плавающую процентную ставку, что делает их главными бенефициарами снижения стоимости заимствований.

  1. Оценки: Прогнозное соотношение цены и прибыли для индекса S&P SmallCap 600 (15,5) в настоящее время ниже среднего значения за 10 лет и находится на уровне дисконта по сравнению с индексом S&P 500 (23,7).

 

Столь низких оценочных мультипликаторов для акций с малой капитализацией не было с 1999 года - периода, в котором наблюдались одни из самых благоприятных условий для акций с малой капитализацией в последующее десятилетие.

 

С точки зрения производительности, акции с малой капитализацией заметно отстают от своих аналогов с большой капитализацией, особенно в последние 15 месяцев.

  1. Тенденции роста: Инвестиции в небольшие компании позволяют получить доступ к различным темам структурного роста, помимо искусственного интеллекта (ИИ), таким как переход к энергетике, перестройка здравоохранения и нехватка воды. Многие небольшие компании активно работают в этих быстрорастущих секторах, предлагая инвесторам уникальные возможности.

 

Лучший способ инвестировать в малые капиталы

Russell 2000 - самый известный индекс малых капиталов США, но является ли он самым результативным? Давайте сравним три самых популярных индекса, охватывающих этот сегмент:

  • Индекс Russell 2000, отслеживаемый iShares Russell 2000 ETF
  • Индекс S&P SmallCap 600, отслеживаемый iShares Core S&P Small-Cap ETF
  • CRSP US Small Cap Index, отслеживаемый Vanguard Small Cap

 

Удивительно, но Russell 2000 - наименее успешный индекс из всех трех. В среднем разрыв в общей доходности между Russell 2000 и S&P 600 составляет более 1,2 %, а по сравнению с индексом CRSP разница еще больше. Такая разница в результатах объясняется тем, как строятся индексы компаний с малой капитализацией, поскольку не существует единого определения того, что считать компанией с малой капитализацией.

 

Риски инвестирования в небольшие компании

Вопреки распространенному мнению об "эффекте малых размеров" или "факторе размера", акции малых и средних компаний не превосходят акции крупных компаний, таких как S&P 500, в долгосрочной перспективе. С середины 1980-х годов доходность акций с малой и большой капитализацией была одинаковой.

Малые капиталы также более волатильны по сравнению с более крупными индексами, такими как MSCI World, средний размер участников которого составляет 15 миллиардов долларов против 1 миллиарда долларов у индекса MSCI World Small Cap.

 

Максимальные просадки (наибольшие спады от пика к корыту) также менее благоприятны для малых компаний. С 2020 года максимальная просадка S&P 500 была примерно на 7 % меньше, чем у Russell 2000, при этом S&P 500 также быстрее восстанавливался.

Учитывая эти факты, индексы акций с малой капитализацией в настоящее время лучше всего подходят для оппортунистического распределения в инвестиционном портфеле.

Мы считаем, что в условиях многообещающей макроэкономической динамики настало время инвестировать в акции малых компаний.

Оптимизация риска с помощью качественного индексного ETF

Инвесторы могут оптимизировать доходность с поправкой на риск, вкладывая средства в наиболее прибыльные компании, входящие в индекс малых компаний. Такой подход позволяет получить доступ к акциям с низкой капитализацией и увеличить доходность при аналогичном риске.

С 2018 года качественные индексы US Small Cap обеспечили доходность от 10% до 10,5% в годовом исчислении против 6,2% у Russell 2000.

Превосходство на 4 процента!

За последние шесть лет наш предпочтительный индекс качества акций малого капитала превзошел индекс Russell 2000 более чем на 40 %. Эти результаты демонстрируют ценность приоритета качества в менее изученных частях рынка акций.

Сосредоточившись на наиболее надежных акциях, входящих в индекс малых капиталов, инвесторы могут эффективно ориентироваться в сложностях этого сегмента и получать более высокую доходность с поправкой на риск.

 

Отзыв

  1. Ожидается, что акции с малой капитализацией окажутся на высоте благодаря предстоящему снижению ставок и низкой стоимости.
  2. Не все индексы и ETF на малые капиталы одинаковы. Индексы S&P и CRSP (Vanguard) неизменно превосходят Russell 2000 благодаря более низкой волатильности.
  3. Инвестиции в небольшие компании, как правило, более рискованны по сравнению с крупными компаниями.
  4. Доходность акций с малой капитализацией с поправкой на риск можно повысить, выбрав ETF, состоящий из наиболее прибыльных и высококачественных имен.
 
 

Для получения дополнительной информации об инвестициях в американские качественные малые капиталы обращайтесь к нашей инвестиционной команде. 

Свяжитесь с нами
Хьюберт Мругала
Директор по управлению портфелем
E-mail: hubert.mrugala@toledocapital.ch